自從8月底以來，40cr無縫管一直處于震蕩下行走勢，40cr無縫管指數(shù)價格從最高點(diǎn)3837元/噸下跌至3523元/噸，跌幅8.1%，價格反彈兩周之后繼續(xù)出現(xiàn)下跌。通過梳理影響近期鋼價波動的主要因素，我們認(rèn)為后期價格依然面臨下行壓力。

　　產(chǎn)量高居不下，冬季需求減弱。對于鋼鐵而言，鋼價波動主要受到國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量和下游需求的影響。從供給端觀察，8~10月份的國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量分別為6627萬噸、6542萬噸和6508萬噸。盡管鋼材市場價格一路走低，但是鋼材并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，市場的供給壓力仍舊存在。從需求端觀察，臨近冬季，北方市場逐漸進(jìn)入嚴(yán)寒，工地施工需求逐漸減弱。從歷史上的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)分析，進(jìn)入冬季后，北方的固投數(shù)據(jù)明顯減弱。從宏觀需求數(shù)據(jù)觀察，最近三個月份的工業(yè)增加值同比數(shù)據(jù)分別為10.4%、10.2%和10.3%。從微觀需求數(shù)據(jù)觀察，最近三個月份的房屋新開工面積和房屋竣工面積同比增速分別為4.0%、7.3%和6.5%，以及4.6%、4.2%和1.8%。產(chǎn)量高居不下，需求端數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平，意味著未來鋼材價格將弱勢運(yùn)行。

　　鋼貿(mào)商補(bǔ)庫存力度減弱，鐵礦石供應(yīng)充足。8~10月份的40cr無縫管市場庫存分別是602萬噸、594萬噸和524萬噸，社會市場庫存一路走低，顯示鋼材貿(mào)易商對后市的價格預(yù)期比較悲觀，并未進(jìn)行補(bǔ)庫存。觀察歷史上庫存變動與鋼價變動之間的關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)二者波動趨勢一致，原因在于鋼貿(mào)商補(bǔ)庫存和去庫存行為會增加和減弱中間需求，從而造成價格波動。我們認(rèn)為后期難以出現(xiàn)鋼貿(mào)商大幅補(bǔ)庫存行為。從原材料端觀察，鐵礦石供應(yīng)充足，價格面臨下行壓力。進(jìn)口方面，8~10月份的國內(nèi)進(jìn)口鐵礦石數(shù)量分別為6901萬噸、7458萬噸以及6783萬噸，進(jìn)口數(shù)量一直穩(wěn)定在7000萬噸附近。產(chǎn)量方面，8~10月份國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量分別為1.29億噸、1.36億噸和1.34億噸，產(chǎn)量也呈現(xiàn)增長態(tài)勢。港口庫存方面，8~10月份的港口庫存維持在7300萬噸附近，而最近的港口庫存為7788萬噸，港口庫存明顯上升。

　　臨近交割月份，近月合約貼近現(xiàn)貨價格。臨近交割月份的合約，由于持倉量逐步減少以及交割機(jī)制的存在，其價格往往向現(xiàn)貨市場價格靠攏。從最近兩次交割月份合約的價格走勢觀察，RB1310合約交割日最低價格為3365元/噸，對應(yīng)的當(dāng)時的主力合約收盤價格為3606元/噸，差價為241元/噸。RB1305合約交割日最低價格為3391元/噸，對應(yīng)的當(dāng)時的主力合約價格為3554元/噸，差價為163元/噸。我們預(yù)計RB1401合約臨近交割日時，也將會出現(xiàn)類似RB1305和RB1310的價格走勢。

　　就交易而言，40cr無縫管是最適合大波段交易的品種之一（K線形態(tài)呈現(xiàn)單邊趨勢流暢，幾無次級折返特征）�？紤]到臨近交割月份合約的價格走勢，以及現(xiàn)貨市場供給端仍有壓力，鋼貿(mào)商尚未出現(xiàn)補(bǔ)庫存以及終端需求乏力的市場現(xiàn)狀，我們建議逢高沽空RB1401合約。具體而言，可以沿著日線MA30建立空頭頭寸，向上有效穿破3600元/噸止損出局